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  2021年完结收入30.24亿元，同比添加10.5%，完结归母净利3.16亿元，同比添加4.3%，完结扣非归母净利2.80亿元，同比添加1.4%；其间21Q4完结收入8.89亿元，同比添加11.9%，完结归母净利1.02亿元，同比添加17.9%，完结扣非归母净利0.78亿元，同比添加9.6%。（慧博投研资讯）2021年利润分配预案为每10股转增2股，派发现金盈余5元（含税），股息率超越5%。过往五年公司现金分红总额均超1.5亿元，均匀股利付出率77.8%。公司新建产能稳步投产，活跃策划工业布局，加大薄膜工业投入。广州永新年产4000吨彩印复合软包装资料项目建成投产；黄山包装年产4000吨柔印无溶剂复合软包装资料继续推动，新式多功用薄膜项目完结建造，部分生产线到厂装置调试；永新新资料年产33000吨新式BOPE薄膜项目完结厂房及办公楼主体工程，估计2022年年中设备到厂装置调试。

  获益于职业洗牌、龙头集中度进步，下流品牌客户比例扩展，公司收入端稳定添加，一起活跃拓宽新商场、新事务。1）环保趋严+职业洗牌，龙头集中度进步：公司为国内塑料软包装有突出贡献的公司，跟着消费晋级，高端高品质的产品继续途径下沉，环保趋严导致职业洗牌，龙头集中度有望不断的进步，永新未来商场占有率将继续扩展，翻开成绩生长空间。公司2021年收入端同比添加10.5%，其间中心事务彩印复合包装资料销量达9.31万吨，同比添加8.3%。2）公司活跃开辟新商场、新事务：公司活跃投入研制（21年研制费用占收入比重为4%），向着塑料包装环保化、功用化、轻量化的方向开展，推动特种薄膜事务在多种场景下的使用，如奶酪包装、电商场景，消费电子维护膜产品和牙膏复合膜产品等。公司海外事务收入2.9亿元，同比添加26.4%，占有运营收入9.6%，同比进步0.21pct。

  本钱价格继续上涨连累毛利率，公司选用经过弹性定价方针应对，运营活动现金流承压。1）本钱上涨毛利率回落。公司原资料为原油深加工产品，原资料占本钱比到达78%，2021年原油价格继续上涨，导致毛利率较20年回落2.12pct达22.2%。公司经过弹性定价战略和库存调理应对上游提价，彩印复合包装资料及塑料软包装薄膜单价别离上涨2%/22%。2）运营活动现金流下降。公司运营活动发生的净现金流2.96亿元，同比下降46%，系下流消费需求疲软，客户付款压力上升，应收帐款及应收收据添加；以及存货添加所造成的。

  塑料软包龙头长时间运营稳健，具有类消费品特点。凭仗在职业界的长时间运营竞赛优势，技能、办理能力及客户资源的堆集，新建产能稳步投产，公司未来有望长时间获益于职业整合趋势。2021年公司归母净利润3.16亿元，复原股权鼓励费用为3.45亿元，比较2019年归母净利润添加28.2%，达到股权鼓励第二年解锁条件。考虑到现在原油价格继续上涨的危险，咱们小幅下调2022年归母净利润猜测至3.99亿元（原盈余猜测为4.05亿元），同比+26.4%、，新增2023-2024年盈余猜测为4.59亿元和5.13亿元，同比别离+14.9%、+11.8%。当时股价（9.24元）对应2022-2024年的PE别离为14倍、12倍和11倍（按10股转增2股后摊薄）。公司下流偏日用消费品，运营具有类消费品特点；近5年均匀现金分红率77.8%；估值具有安全边沿，保持买入评级！

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